自七月中旬開始一直到八月中旬國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)出了一波較為強(qiáng)勢的回落行情——其中山東以及華北黃淮市場終端主流收購價從最高位的2500元/噸回落至2300元/噸附近，短短一個月的時間跌幅高達(dá)200元/噸，相比之下東北產(chǎn)區(qū)下跌幅度雖說相對溫和，但主流成交價區(qū)間也從之前的2350-2450元/噸，下跌至2250-2300元/噸，累積跌幅也超過了100元/噸。在這個傳統(tǒng)的“青黃不接”的階段，市場在短短一個月內(nèi)呈現(xiàn)出如此大的跌幅也是整個市場的心態(tài)發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變，悲觀的情緒開始充斥著整個市場。
價格下跌始作俑者——期價率先崩盤
此輪現(xiàn)貨價格市場下跌的始作俑者也就是導(dǎo)火索毋庸置疑那就是：期價的率先崩盤。7月1日主力合約2409在現(xiàn)貨市場仍處于高位震蕩運(yùn)行的前提下，受到大宗商品市場整體下跌的效應(yīng)帶動，日內(nèi)下跌26個點，隨后便開啟了一波完全出乎市場意料的一波下跌行情，期間在7月3日-16日還創(chuàng)下了“十連陰”的壯舉。也正是因為如此，現(xiàn)貨市場在期價大幅回落壓力下終于現(xiàn)出了頹勢，現(xiàn)貨價格自此開始全面回落。
此后現(xiàn)貨市場開始無視包括稻谷停拍、進(jìn)口拍賣投放量較預(yù)期大幅削減等諸多利多因素開啟了一波全面下跌的行情。受此影響市場恐慌情緒開始蔓延、發(fā)酵，疊加三方資金盤的到期投放壓力，以及部分因持續(xù)降雨導(dǎo)致不易存的糧源均在此階段大規(guī)模向市場拋售，進(jìn)而導(dǎo)致市場呈現(xiàn)出了階段性的供大于求的局面——進(jìn)而促使了華北市場再度呈現(xiàn)出了一波小規(guī)模的“踩踏”行情。在此期間現(xiàn)貨市場可謂是“山重水復(fù)疑無路”——山巒重疊水流曲折，看似已經(jīng)無路可走。
柳暗花明又一村——需求增長效應(yīng)逐步發(fā)酵
然而就在整個市場均處于悲觀情緒的陰影籠罩之下的同時，伴隨著恐慌盤以及三方資金到期盤拋售基本結(jié)束之后，現(xiàn)貨市場在上周就已經(jīng)開始發(fā)生了一些“變化”。
首先南方港口以及銷區(qū)市場內(nèi)貿(mào)玉米的性價比在此輪降價過程中逐步凸顯，整體提貨量連續(xù)兩周大幅增長，伴隨著庫存逐步下滑，價格也因此水漲船高。受此影響，與之聯(lián)動效應(yīng)最強(qiáng)的北方港口也開始了悄然的改變——受理論上順價的推動，發(fā)運(yùn)量開始推動自調(diào)的車輛呈現(xiàn)出了明顯的增長態(tài)勢。而所謂的主流報價雖說依然是有價無市的狀態(tài)，但其在周末期間也是“悄然”調(diào)漲20元/噸?？梢哉f在整體情緒相對悲觀的大環(huán)境中，珠三角地區(qū)的散糧主流成交價在不到兩周的時間從2390-2430元/噸的已經(jīng)上漲至2460-2500元/噸。
而推動其上漲的主要邏輯之一那便是生豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)增長帶來的正向推動效應(yīng)——據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日當(dāng)周，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為盈利641.09元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為盈利435.39元/頭。如此可觀的利潤區(qū)間對于仔豬補(bǔ)欄亦或是二次育肥的增長均是一個非常明顯的推動效應(yīng)?？陀^上也成為了包括玉米在內(nèi)的飼料原料消費(fèi)在近期穩(wěn)步增長的主因之一。
而從庫存結(jié)構(gòu)方面北方港口在連續(xù)多周非自主調(diào)貨基本零的影響之下，八港庫存水平平均每周以超過20萬噸的速度快速下降，至上周五北方八港庫存已經(jīng)跌至170萬噸左右，庫存較最高位440萬噸下降61.36%，同比庫存已經(jīng)與上年同期（165萬噸）基本持平。且考慮到近期港外庫自調(diào)數(shù)量增長以及南方發(fā)運(yùn)需求的推動，預(yù)計近期庫存去化或?qū)⑦M(jìn)一步提速，考慮到新糧上市或?qū)⑹芴鞖庥绊懲七t，今年十一前后的北港庫存不排除出現(xiàn)超低庫存甚至“被清零”的極端狀態(tài)。
隨后我們再來看產(chǎn)區(qū)，以山東地區(qū)為核心的華北黃淮地區(qū)（統(tǒng)稱為華北市場）近期可以說是行情波動最為頻繁的區(qū)域。但細(xì)心人會發(fā)現(xiàn)上周的華北市場的到貨量與價格的波動關(guān)系較之前發(fā)生了一些“細(xì)微”的變化，自周四晨間到車統(tǒng)計670臺之后，終端價格紛紛開始回落，周五到車數(shù)量增長至746臺之后大家本以為會延續(xù)上一次的殺跌行情，甚至跌勢會更加迅猛。
但從終端的調(diào)價表現(xiàn)來看，當(dāng)日（周五）調(diào)降的企業(yè)寥寥無幾，甚至還有部分終端在日內(nèi)連續(xù)兩日調(diào)漲收購價。山東到車數(shù)量與價格走勢開始出現(xiàn)了“背離”。隨后在周末期間到車量再度萎縮，終端企業(yè)調(diào)漲的勢頭可謂“迅猛”，部分終端日內(nèi)多次調(diào)漲在收效甚微，直至周一到車數(shù)量仍未見起色。
由此可見無論是周五到貨量高位與價格走勢的背離亦或是周末期間到貨量持續(xù)低位所因為的大規(guī)模調(diào)漲，均反映出了一個客觀事實——那就是深加工端尤其是淀粉加工企業(yè)在開機(jī)率同比高位以及成品庫存仍能保持穩(wěn)定去化的推動下，其對于原料玉米的需求一直處于較高的水平。而之前一個月的殺跌行情所積攢的庫存也在近期基本消耗殆盡，在多數(shù)企業(yè)自身庫存能力不足的背景之下，一反常態(tài)的通過持續(xù)調(diào)漲來促進(jìn)到貨量客觀上也反應(yīng)出了深加工端的消費(fèi)同比大幅增長的客觀事實。
綜上所述，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場在歷經(jīng)一個月的“殺跌”行情之后，伴隨著恐慌情緒的逐步消化以及渠道庫存的逐步下降，疊加下游消費(fèi)包括生豬養(yǎng)殖以及淀粉加工產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)步增長對于原料消費(fèi)的推動預(yù)期，玉米現(xiàn)貨市場自上周五開始就已經(jīng)開始呈現(xiàn)出了走出“低谷”的態(tài)勢。眼下的市場正是所剩無幾的渠道庫存與同樣低庫存結(jié)構(gòu)的下游消費(fèi)端的多空博弈，不過伴隨著時間的推移以及利潤的渠道，下游消費(fèi)端的采購意愿已經(jīng)在悄然的發(fā)生變化，進(jìn)而潛移默化的對玉米價格市場形成正向的推動效應(yīng)，可謂是“山重水復(fù)疑無路，柳暗花明又一村”。
作者:米蘭的小鐵匠
